文/罗志恒

　　多见2021.12.20总第1025期《中国新闻周刊》

　　2021年，中概股在世界各国管控大变局下主要表现不景气。12月英国管控实施方案落地式后，滴滴打车运行自美暂停上市工作中。与此同时，香港交易所提升发售规章制度，为中概股解决风险性增加了减震胶垫。外堵内疏下，中概股“返港”主板上市条件基本上完善。

　　最近，在赴美上市中概股的外界管控风险性进一步加重。12月2日英国中国证监会发布的《外国公司问责法》实施办法要求，从2021财政年度年度报告公布时逐渐，将对不符合跨境电商财务审计规范的中概股独特评定，若持续三年被独特标识，将被严禁在国外金融市场买卖。现阶段，中概股通常都聘用国内会计师事务所进行财务审计，因而都是会被独特评定，将来三年将遭遇从美暂停上市选择。

　　而香港交易所提升国外外国投资者发售规章制度，为中概股回归扩宽了通道，还增加了解决风险性的减震胶垫。中概股回归有三种方式，分别是民营化再发售、双向关键发售及其二次发售。现阶段现已有15家英国中概股公司返港二次发售，威马汽车、理想汽车则选用了双向关键发售。11月19日香港交易所发布了对于简单化国外外国投资者发售机制的最新政策，不但进一步放开了二次发售的总市值门坎，还初次容许了同股不同权(WVR)、可变权益实体线(VIE)等独特公司股权结构公司立即申请办理双向关键发售。除此之外，最新政策对多地发售的公司遭受境外上市股票停牌后，将中国香港变为关键发售地做出了更简要的引导，为境外上市中概股解决管控风险性提升了“减震胶垫”。

　　但是，当今在美发售中概股规模比较大，“返港”发售还需处理销售市场和规章制度方面的问题。

　　销售市场方面，港股销售市场资产的流通性弱于美国股票，估价较低。这与港股的上市企业构造与投资人构造相关。一直以来港股销售市场金融业、房地产版块总市值占比较高，投资者核心下，股票换手率在全世界交易中心中处在较低的水准上。2018年至今香港交易所多次修定上市规则，适用大量科技创新公司在港发售。现阶段，在中国香港与英国与此同时发售的中概股估价差别大量是因港股的股票市值少造成，涉及到个股变换及其费率成本费。将来，若港股销售市场变成中概股的关键发售地，稀缺资源将带动科技股票行情估价进一步上升。

　　规章制度方面，还存有投资融资两层面的专业性问题。发售股权融资端，香港交易所针对VIE构造的公司核查比较严苛，这与我国外国投资政策法规的限定相关。项目投资端，港股通列入二次发售和双向发售的中概股还必须商谈。香港交易所已经积极推进二次发售的中概股列入港股通，这将丰富多彩地区投资人南进项目投资的挑选，也将提高中概股的市场交易经营规模并改进流通性。