9月3日，在证监会例行新闻发布会上，证监会公众公司部主任周贵华表示，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排公开征求意见。证监会立足北京证券交易所服务创新型中小企业，对市场定位总体上市、交易、转板、退市等基础制度，形成一套契合中小企业特点的差异化制度安排。证监会公众公司部副主任杨喆则透露，北京证券交易所新股上市首日不设涨跌幅限制，上市次日起涨跌幅限制为30%。
北京证券交易所怎么组建？如何与上交所、深交所错位发展？会给中小企业带来什么影响？红星资本局采访了相关专家，带来深度解读。
以新三板精选层为基础，组建北交所
9月2日晚，证监会表示，将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所（以下简称“北交所”），进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地。
公开资料显示，新三板从2013年起正式运营，2019年以来，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措。
红星资本局注意到，从9月3日更新的数据来看，新三板共有挂牌公司7299家。其中，基础层为5983家，创新层为1250家，精选层有66家。
截图自全国中小企业股份转让系统
新三板精选层曾被外界视为“跳板”。按照相关规定，如果某企业在精选层连续挂牌一年以上，且近一年不存在规定的应当调出精选层的情形，则可申请转板到科创板或创业板上市。
从证监会发布的信息来看，建设北交所的主要思路是：总体平移精选层各项基础制度，坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。
这是否意味着，在北交所设立后，精选层不再是科创板、创业板的“跳板”？
“北交所极有可能借鉴纳斯达克的做法。”9月3日中午，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉红星资本局，在1971年，美国纳斯达克证券交易所开市时，直接从场外市场（粉单市场）一次性拉了数百家公司过去，进行集体转板、上市。
董登新对红星资本局表示，在他看来，粉单市场和新三板市场一样，都是场外市场。在北交所开市时，有可能一次性从新三板转移包括精选层公司在内的公司过去上市。
“未来，新三板可能会关闭、取消精选层，而北交所平移了新三板精选层的基础制度。”董登新认为，未来北交所上市公司应该由新三板的创新层公司产生。
“精选层公司应该还是可以选择跳转到科创板或创业板。”中南财经政法大学数字经济研究院院长盘和林告诉红星资本局。不过，盘和林认为，当前处于新三板精选层的公司应该不会选择跳转到科创板或创业板，“对于一个新交易所来说，第一批上市公司是可以获得估值红利的，谁也不会放弃这个机会。”
“未来，新三板公司不仅可以转板科创板或创业板，在北交所成立后，交易所的上市公司也应该可以跨交易所转板。”盘和林告诉红星资本局他的理解、
证监会对北交所最新发声：
实行公司制，上市首日不设涨跌幅限制
9月3日下午，证监会举行例行发布会，解开了更多的疑问，也与董登新和盘和林的部分猜测不谋而合。
证监会公众公司部主任周贵华谈到了北京证券交易所（简称“北交所”）设立的相关话题。周贵华表示，北京证券交易所差异化的制度安排，突出市场特色，与沪深交易所错位发展：
一是市场功能方面，北交所服务创新型中小企业，服务对象更早、更小、更新；
二是在制度安排方面，北交所制定契合中小企业的制度，坚持向沪深交易所的转板机制；
三是在市场运行方面，以合格投资者为主，投资者结构会与沪深交易所有差异。
周贵华表示，新三板市场已形成了三个市场层次，北交所设立后，精选层挂牌公司全部转为北交所上市公司。
此外，证监会还就北京证券交易所有关基础制度向全社会公开征求意见，主要内容包括：
一是构建包容精准的上市制度，新增上市公司为在新三板挂牌12个月的创新层公司，试点注册发行注册制，各项安排与科创板、创业板保持一致，落实中介责任；
二是实行灵活多元的融资制度，采取小额、快速、灵活、多元的再融资制度，形成普通股、优先股、可转债等融资工具，坚持市场化导向定价，对发行价格、规模不做行政干预；
三是建立宽严适度的监管制度，强化监管执法，着力提高北交所公司质量，延续精选层市场特色，在股权制度、股份减持等方面形成差异化的制度安排，授权北交所根据实际情况提高各项制度的精准性；
四是明确公司制的监管安排，北交所实行公司制，建立股东会、监事会等。
在涨跌幅设置方面，证监会非上市公众公司监管部副主任杨喆表示，北交所实行连续竞价交易，新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%，增加市场弹性，坚持合适的投资者适当性管理制度，促进买卖力量均衡，防范市场投机炒作。
周贵华还在例行新闻发布会上表示，构建包容精准的发行上市制度，精选层已经按照注册的精神，形成了公开、透明、协同高效的审核机制，本次改革没有增加北京证券交易所的发行上市条件，为实现平稳过渡，在上述规章公开征求意见期间，证监会继续受理审核精选层公开发行行政事务申请。北京证券交易所开始后，全国股转公司精选层待审项目平移至北京证券交易所，按照注册机的要求继续履行审核注册程序。
据媒体报道，对于筹建北交所一事，目前证监会已在非公部抽调大量人手进行相关制度研究。周贵华今天也表示，将抓紧出台各项规则，为北京证券交易所建设夯实制度基础；做好基础准备工作，确保北京证券交易所所顺利开市。
在部分细则出炉以后，董登新告诉红星资本局：“北交所的门槛会比沪深交易所的科创板、创业板更低，那相对来说，投资风险会更大，估值定价的难度也会更大，我认为有必要引入做市商制度、采取‘双报价’。”（注：公开资料显示，做市商（The market maker）不断向投资者报出特定证券的双向买卖价格，并在该价位上接受投资者的买卖要求。买卖双方无需等待交易对手出现。）
“由做市商来估值定价，投资者只是被动接受。假设一只股票有五个做市商双向买卖报价，做市商之间有竞争性，投资者可以去看愿意接受哪一个的报价。这有利于理性估值，引导投资者进行相对稳健的投资，这种价格形成机制是比较适合北交所的。”董登新说。
除此以外，董登新称，建议北交所也设置一定的投资者准入标准，应该比沪、深交易所要高；还建议北交所在开市的时候同步推出注册制。
今日开盘大涨
新三板精选层有哪些优质公司？
2020年7月，新三板精选层正式设立。一年多来，精选层共有66家公司挂牌，截至发稿，新三板精选层的成交金额约为26.27亿元。
安信证券在研报中指出，从科新属性看，新三板精选层公司“特精专新”属性鲜明，多为细分行业龙头或占据相对优势的公司。
从精选层公司所属行业看，其中9家公司属于电子设备、仪器与元件行业，9家分属机械制造行业，3家属于汽车零部件行业，行业集中程度高。
截图自安信证券研报
据红星资本局此前报道，今年上半年，66家精选层公司的平均营收约为3.9亿元，平均净利润4525.5万元，分别同比增长34.6%、37.3%。
目前，新三板精选层股票实施连续竞价交易，区别于其基础层、创新层，与沪深市场接轨。
9月3日，新三板精选层的66家公司开盘全部大涨。
其中，五新隧装（835174.NQ）的涨幅曾达到30%，拾比佰 （831768.NQ）的涨幅也一度逼近30%，贝特瑞 （835185.NQ）、德瑞锂电 （833523.NQ）、吉林碳谷 （836077.NQ）等股票的涨幅一度超过25%，部分股票后有所回落。
截图自Wind金融终端APP
在新三板精选层中，现在市值最大的为贝特瑞，该公司主要生产经营锂离子电池正极材料和负极材料等。以9月3日的最高成交价113.66元/股计算，贝特瑞的市值约为551亿元。
在今年上半年，贝特瑞的营收约为42.07亿元，同比上涨168.83%；归母净利润为7.3亿元，同比增长232.45%。营收、利润均实现翻倍增长。
定位“服务创新型中小企业”
专家认为“北交所对创新性中小企业会非常包容”
盘和林告诉红星资本局，当前，新三板本质上仍是场外柜台市场，而北交所预计应该是场内交易市场，“客观上来看，新三板公司到北交所的流动性会增强。”
“新三板精选层的企业融资问题不大，但是股权融资缺乏承接力量，主要体现为估值过低、股权融资不划算。转板北交所以后，流动性会大大改善，资本会更加慷慨地投入。”盘和林说。
根据证监会披露信息，北交所的市场定位为“服务创新型中小企业”。
董登新告诉红星资本局，从行业属性上来看，北交所和科创板、创业板是相似的，会扶持科技、创新企业，但从市场定位来看，它们存在非常大的差异。
“科创板和创业板的门槛都非常高，但我预计，北交所对创新性中小企业会非常包容，甚至要求会比新三板精选层还要低。”董登新说。
截图自安信证券研报
董登新认为，作为内地推出的第三个证券交易所，要在短时间内形成三足鼎立的格局，那北交所必须尽快缩短和沪、深交易所之间的公司数量差距，“这可能会给北交所带来一个快速扩容的阶段。”
“科创板和创业板的门槛非常高，对科技、创新企业的包容性不足，因此我们必须要有北交所来填补这样一个空缺。”董登新对红星资本局说。
盘和林也告诉红星资本局，北交所和沪、深交易所主要有三个区别：
从面向对象上来看，北交所是面向中小企业，而沪、深交易所面向所有企业；
从交易体系上看，北交所是分层交易市场，在推进注册制尤其是退市方面，体制机制更加完善；
从战略意义上看，北交所更加突出了与国际接轨，未来交易制度会向成熟资本市场看齐，制度建设阻力较小。
不过，盘和林也指出，当前的北交所是从中小企业切入，但未来可能会成长出新的板块，大型企业也可能被纳入进来。
红星新闻记者 杨佩雯
