今年的美股市场出了很多妖股，前有蔚来趣头条，后有蘑菇街。
12月7日，被人们遗忘已久的蘑菇街在纽交所挂牌上市，开盘价12.25美元，较14美元的发行价下跌12.5%。经过一整天的挣扎，蘑菇街当天股价报收于14美元，堪堪持平发行价，免去破发窘境。
流血上市，降估值，降IPO价，险些破发，市值不足半年前估值的一半。
更狗血的是，上市当天，就有高管高调宣布离职，后续这一两周以来，蘑菇街底下的员工也频频爆出出现离职潮。老员工血泪控诉股权稀释：拿着打折的工资，搭上了大好青春，本来以为上市之后能买房，结果只能买个厕所。
蘑菇街，成了腾讯系一个年度大笑话，比拼多多、趣头条上市被质疑模式问题更厉害。
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纽约：敲钟人强装欢天喜地
内部：老员工心寒，高管离职
12月6日，蘑菇街在纽交所上市，成为“中概股科技时尚第一股”。
从2011年成立，到2018年上市，8年长跑，等来这一个高光时刻。
跟着创始人、董事会主席、CEO陈琪去纽约的，除了蘑菇街的高管，还有蘑菇街的第一位女员工、蘑菇街的时尚内容主编余雯，网红电商主播“小甜心”，蘑菇街的达人、商家、投资人，阵仗庞大。
蘑菇街的上市之路并不是那么顺利，2015年是蘑菇街的第一次尝试，奈何遭遇了一波资本寒冬，第一次的上市因此搁浅，与之同时搁置了上市计划的还有美丽说。
在美国东部时间2018年11月9日，蘑菇街向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO申请，申请在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“MOGU”，拟筹集最多2亿美元资金。
虽然这次成功上市，但第一天的表现并不如人意。发行价定在了14美元，估值也从半年前的峰值30亿美元降到20亿美元，而开盘价直接降到了12美元，当日收盘市值还不到最高估值的一半，只有不到15亿美元。
唯一值得庆幸的是，IPO首日收盘，蘑菇街没有破发。
纽约高光，可是家里并不安宁，快要起火了。
蘑菇街刚刚上市，媒体就传出，因为股权问题，引起蘑菇街众多员工不满，上市当日就有蘑菇街技术部高管在朋友圈高点宣布“离职”，还有不少员工也愤愤然提出离职，因为这样的期权价值，还不如BAT的年终奖。
在这一起从高管到底层的叛离背后，则是蘑菇街众多老员工对于期权兑现的不满。当初公司许给他们的“美好钱景”伴随着蘑菇街在美股的开盘，一并破碎，原来的1股，上市之后变成了1/25，1000万秒变40万，期权缩水导致大量员工不满，引起离职潮。
通常，1万股期权并非1万股股票，不是把期权数乘以当前股票的价格就是自己的财富，而公司发放的都是普通股期权，在美国上市的期权价值核算都要换成美股ADS。蘑菇街招股书显示，1ADS股等于25普通股。
员工期权到手到底多少钱？不只稀释，还有税费，分批拿完。
行权成本一般都远远低于发行价，换算后的价值都需要除以相应基数，实际价值缩水甚多。根据员工期权价值＝×股份－税费 这一公式，假设蘑菇街现在是12.75美元一股，那么该员工吐槽的5万股期权在上市后为 50000（期权）/25（基数）*12.75（股票价格）*6.9（汇率）=175900元。
公司创业8年终于美国上市，3年以上的老员工的股票却只值17万，另外除去大约35％税费，剩下11万5左右，还要分4年行权。层层盘剥之后，真正能完全到员工手中的期权价值的确少的可怜。
有网友吐槽，这样的期权连华为的年终奖都不如，还不如去BAT。创业八年的公司上市，得到的还不足BAT的年终奖，的确让人寒心。
虽说中概股美股上市股票合并为ADR是惯例，但是以往别人最多也就稀释几倍而已。当年优酷稀释18倍、猎豹稀释10倍已经被群嘲，而蘑菇街的25倍很长一段时间恐怕都是前无古人后无来者。
不过随着上周蘑菇街股价的上扬，现在其股价累计已经上涨了超过45%，不知道蘑菇街的持股员工们心里有没有得到一丝安慰。
蘑菇街员工的期权，是员工自己花钱买来的，拿着打了折的工资，通过所谓的“低价”持有公司股票。但是钱花了不少，还赔上了青春，到头来，梦想中的房子和车子破碎，更别说什么财富自由了。
2
8年长跑，连年亏损
除了上市，别无选择
若不是上市再次闹出一点风声，我想很多人已经忘记了蘑菇街，如今在豆瓣提到蘑菇街三个字，俨然已经成为了八零后女性的过往记忆，而且还是在很久以前……毕竟要说道蘑菇街最辉煌的时刻，起码得追溯到2013年被淘宝封杀以前了。
蘑菇街2011年上线，旨在做一家高科技轻时尚的互联网公司，它的崛起，是赶上了电商红利期。
一开始，蘑菇街做的是消费者社区，用户只能在社区内分享购物成果以及穿着搭配心得。
到2012年，蘑菇街开始做导购，信息流图片加淘宝卖家链接。
当时蘑菇街已经拥有超过600万女性用户，每天向淘宝导入8万笔交易，转化率是其它导购网站的8倍。巅峰时期，蘑菇街和它曾经的竞争对手美丽说加起来为整个淘宝提供了10%的流量。
但好景不长，到2013年，淘宝开始收紧对导购平台的相关政策，蘑菇街转型做起了垂直电商，直接与淘宝竞争，锁定18岁到25岁之间、消费能力不高的年轻女性，一度被称为电商“第四极”。
2015年上市计划搁置后，2016年，蘑菇街和腾讯投资的美丽说合并，成立“美丽联合集团”，旗下蘑菇街、美丽说和淘世界三个品牌覆盖了不同年龄段的女性消费群体，号称总注册用户数量超过2亿，日均活跃用户超过1500万。
然而这一次合并非但没能产生1+1＞2的效果，反而催生了一个抢食的小红书。
在和美丽说合并之后，陈琪花了很久的时间来处理公司融合的问题，而小红书正是在这个间隙中生长起来的。
在接受左林右狸的专访时陈琪也承认，和美丽说的竞争和整合花费了太多资源“是给了小红书生长机会的”，而对于小红书这个商业化没那么彻底，但是在内容上却足够有吸引力的社区，陈琪还说道：“以前和我没关系，但现在是我放在手机首页上天天要看的APP。”
小红书的强大，反而彰显出蘑菇街的没落。在和美丽说合并后，蘑菇街的营业额反而从此前两家分别的200亿左右下降到加起来不足90亿元，而且一度陷入裁员风波。
不过好在头铁的蘑菇街还没有认输，在2016年直播风口起来之后，蘑菇街抓住了第一波红利，实现了一波不错的增长。
2017年的小程序的崛起以后，依赖于腾讯的支持，蘑菇街半年内获取了6000万新用户。2019财年上半年（2018年3月31日至2018年9月30日），小程序对蘑菇街GMV的贡献率更是高达31.1%。
然而在直播和小程序火热的风口的背后，却是蘑菇街一直没能摆脱的亏损问题。根据蘑菇街的招股书显示，在截止到2017年3月31日和2018年3月31日的两个财年内，蘑菇街分别亏损了4.76亿元和4.2亿元。
（数据来源：蘑菇街招股书）
今年以来，亏损的状况依旧没有得到改善，在2018财年上半年（2018年3月31日至2018年9月30日），蘑菇街的净亏损依旧高达1.857亿。
同时，2018年，蘑菇街的营销服务收入为4.766亿元，相较于2017年财年的7.403亿元，同比下降35.6%。
据蘑菇街财报显示，蘑菇街账面完全可支配现金约9亿元，公司经营现金流仍然有大幅度流出，资本市场收紧，融资难度大，蘑菇街难以长期维持平台运作。
上市，或许是最好的选择，也是股东和资方最愿意看到的吧。
连年的亏损，或许还可以靠着上市来弥补一下亏空，但是在上市以后，蘑菇街所面临的另一个危机，可就不是单靠头铁能够解决的了。这就是我们前文提高的蘑菇街高管们的离职潮。
3
结语：绝地求生
12月7日，蘑菇街上市以后，一名网友在豆瓣发帖写道：“还记得以前一起上蘑菇街的时候吗？那时候上淘宝之前都要先到蘑菇街逛一逛，蓦然回首才发现居然已经是2013年的事儿了。”
帖子发出去以后引起了很多同龄女性的共鸣，大家纷纷惊呼，这个被遗忘的导购网站居然还活着。
不得不承认的一个事实是，如今蘑菇街正在被遗忘，这个盛极一时的网站已经变成了一个妥妥的小众社区，如何绝地求生，成为了摆在陈琪面前最大的难题。
对于创业，陈琪曾经有过一个很独特的比喻，那就是打CS。
在陈琪上大学的时候，非常流行打CS，他本人也非常喜欢这个游戏，曾经的微博头像都是CS的头盔。
那时候陈琪自己组了一个战队，偶尔也会输掉比赛，到了这种关头往往都是他在安慰其他队员。从这个游戏中，陈琪学习到了怎么配合，怎么和同伴互信。
如今蘑菇街面临着的最大的问题其实也是队伍之间的配合问题，特别是最近的离职风波，背后其实更多的是人心向背。而作为一个多年的CS玩家，陈琪不会不知道这些老员工对于蘑菇街的重要性。
正如当年葛大爷在《天下无贼》中所说的：人心散了，队伍不好带了。陈琪如果不能很好地解决员工对于期权的不满，未来蘑菇街也将很难获得新生。
但是作为旁观者，我们当然也希望这个至今脸上依旧透着稚气的创业者能够继续大踏步前行下去，并且永远记住：人心散了，队伍也就不存在了。
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